Bolsa de Valores sigue enfrentando efectos de la incertidumbre: dólar y tasas, entre las interrogantes
Abril anotó un segundo mes consecutivo de reducción interanual en los volúmenes de negociación dentro de la Bolsa de Asunción, con lo cual se acumula una baja de 1% en lo que va del 2026, con operaciones por G. 17,7 billones (USD 2.817 millones) durante el primer cuatrimestre.
Esta situación refleja la cautela que se mantiene en el mercado, esta vez ante la incertidumbre respecto a cómo se responderá a la incesante depreciación del dólar y el desempeño de las tasas de interés.
Se observan también los efectos de la normalización de la situación de liquidez en el sistema financiero, a través de menos emisiones de títulos desde las entidades bancarias.
El primer cuatrimestre del 2026 estuvo marcado por una caída del dinamismo en el mercado de valores, en un contexto de incertidumbre que se extendió hasta abril, alrededor del comportamiento de las tasas de interés y la respuesta a la depreciación del dólar. La Bolsa de Valores de Asunción (BVA) registró operaciones por G. 17,7 billones (aproximadamente USD 2.817 millones) en los primeros cuatro meses del 2026, con una reducción de 1% respecto al mismo periodo del año anterior.
Este resultado siguió a la ralentización que ya se venía observando en los meses previos, luego de que el 2025 cerrara con un crecimiento de alrededor de 20%. En abril del 2026, las operaciones bursátiles sumaron G. 4,3 billones (unos USD 723 millones) y exhibieron una reducción de 12,2% interanual. Este fue el segundo mes consecutivo de caída interanual, ya que en marzo se tuvo una baja de 11,7%.
El ritmo ya se venía desacelerando, pues pasó de arrancar el año con un crecimiento de 17,2% en enero a un incremento de solo 6% en febrero.
Al observar el comportamiento por mercados, se destaca que las emisiones de títulos dejaron atrás el fuerte crecimiento que experimentaron durante los primeros dos meses del año. Tras expansiones interanuales de 210,4% en enero y 95,3% en febrero, marzo reportó una caída de 11,8% que se acentuó en abril con una baja de 17,7%.
De esta manera, el primer cuatrimestre del 2026 registró un volumen de operaciones de G. 2,3 billones en el mercado primario de la BVA, aun así con un incremento acumulado de 19,4% respecto al mismo periodo del año anterior.
La incursión de empresas en el mercado bursátil mostró una presencia mínima de entidades financieras en emisiones en guaraníes. Tras concentrar el 53% de las emisiones en febrero, la participación cayó a 28% en marzo y apenas 7% en abril.
El mercado secundario anotó a su vez un tercer mes consecutivo de reducción interanual. La caída pasó de 2,7% en febrero a 11,5% en marzo y 10,9% en abril.
El volumen acumulado en este mercado asciende a G. 15,3 billones, con montos mensuales que disminuyeron de manera ininterrumpida desde G. 4,3 billones en enero hasta el entorno de G. 3,5 billones en marzo y abril.
Los bonos fueron los instrumentos más negociados, con una participación de 98,2%; seguidos de acciones (1,6%) y fondos de inversión (0,2%).
Continúa la incertidumbre
Las decisiones alrededor de las inversiones continúan mostrando cautela ante los factores de incertidumbre presentes en el mercado.
Tras el estallido del conflicto bélico en Oriente Medio y sus efectos sobre los combustibles, la falta de certezas se traslada ahora a la respuesta que se dará a la depreciación del dólar y la evolución de las tasas de interés.
Elías Gelay, presidente de CADIEM Casa de Bolsa, explicó que la reducción de los volúmenes de negociación se relaciona con la recuperación de la liquidez en guaraníes, lo que redujo la salida de entidades bancarias en busca de recursos mediante emisiones de títulos y disminuyó las operaciones de reporto. A esto se suma la escasa claridad sobre la dinámica futura de las tasas de interés.
“Este año, el sector bancario no está tomando tantos recursos; se financió fuerte el año pasado”, expresó el economista.
“También creo que influye el contexto de tasas, que no sabemos para dónde va a ir. Entonces, el mercado se hace la pregunta de si es buen momento para tomar ciertas decisiones, o es mejor esperar”, agregó.
El Banco Central del Paraguay (BCP) inició el 2026 con dos recortes consecutivos de su tasa de política monetaria, acumulando una reducción de 50 puntos básicos. Sin embargo, decidió mantenerla en 5,5% en marzo y abril ante presiones inflacionarias derivadas del contexto geopolítico y del aumento de combustibles.
En el sistema financiero, las tasas continúan en niveles superiores a los del año pasado, con un promedio de 16,40% para créditos y 6,85% para depósitos en marzo del 2026.
Los agentes económicos ya no esperan nuevos recortes de tasas y las proyecciones de inflación se ubican en torno al 4% para cierre de año, por encima del centro de la meta del BCP (3,5%).
Respuesta a la baja del dólar
Otro elemento de incertidumbre es el dólar. La moneda cerró abril del 2026 con una depreciación de 25% interanual, ubicándose en un promedio de G. 5.977.
Esta situación genera cuestionamientos sobre la limitada intervención del BCP para contener la caída de la cotización. En caso de intervenir, la medida también tendría efectos sobre la liquidez del mercado.
“El agente económico está atento a lo que va a pasar con todos esos ajustes, porque las emisiones de títulos son a largo plazo”, advirtió Gelay.
Pese a la depreciación del dólar, Gelay consideró que actualmente no existe una preferencia marcada por moneda dentro del mercado bursátil.
Sin embargo, señaló que hay alta demanda de inversiones en guaraníes, impulsada por inversores que salieron de posiciones en dólares, aunque la menor emisión de títulos en moneda local está presionando las tasas hacia abajo.
“Hay mucha demanda de gente que quiere invertir en guaraníes (...) pero no está habiendo mucha emisión de títulos en guaraníes porque hay liquidez”, explicó.